阿根廷金融動蕩的啟示:改革應以長期發展為導向

2019-08-14 04:15:43   來源:21世紀經濟報道   

  需要建立完善的國家治理體系,就長遠發展形成共識與改革能力。

  8月12日,阿根廷總統初選結果出爐,其股市當日跌幅超過37%,匯率也出現急速貶值。導火索是當日公布的總統初選結果,費爾南德斯得票率超過47%,比現任總統馬克里領先近15%,后者承認失利,大選要等到10月27日舉行。

  費爾南德斯代表了民粹主義力量,在競選中提倡反緊縮政策,提出向退休人員提供免費藥品,為普通工人提高工資等。而馬克里為了滿足IMF的條件,制訂了緊縮政策,但該政策產生金融動蕩,通脹因匯率貶值居高不下,讓他的支持率大幅下滑。

  市場擔心,如果費爾南德斯當選,可能危及IMF給予阿根廷的經濟援助,回歸貨幣和資本管制等政策,債務繼續膨脹,這種不確定性導致資本外逃,導致匯率、股市等大跌。

  在英美等國家,追求效率(自由)與公平(福利)的歷史鐘擺是一個長周期運動,并且能通過改革緩和市場與社會的沖突,實現可持續的發展。但在拉美地區,這種鐘擺的周期與選舉有關,更加頻繁,從而導致經濟政策越來越短期化,結構性問題、制度性問題難以解決。

  阿根廷的民粹主義始自1940年代,貝隆政變上臺后推行福利政策,大量公共開支增加了財政赤字,推動了通貨膨脹。貝隆政府為了挽救經濟、抑制通貨膨脹的政策導致了全國動蕩,1955年貝隆政府被推翻。此后的阿根廷政府為了政權穩定,不得不維持此前的高福利政策,不斷增加債務,1982年爆發主權債務危機。之后,新政府為了解決通貨膨脹,實行了釘住美元的匯率制度,并采取私有化政策,但導致了高失業率,必須依靠更多的財政赤字投入到公共福利開支中去,在釘住美元制度下,只能依靠發行外債融資。自此,阿根廷進入頻繁的金融動蕩與債務違約危機。

  阿根廷獨立后,外債出現過8次違約,國內債務違約5次。最近一次發生在2014年7月,阿根廷政府宣布不再償還200億美元的政府債務,被債權人起訴,2016年馬克里政府才與債權人達成協議。

  2015年就職的馬克里承諾以自由市場政策復興經濟,提高透明度和開放市場。但阿根廷赤字率繼續升高,2018年受美聯儲加息影響,阿根廷比索至今貶值幅度已經超過50%,導致高通脹。去年,馬克里與IMF達成570億美元貸款協議,并同意實施緊縮政策。但是,在緊縮政策削減福利的同時,貨幣貶值帶來的高通脹讓國民生活更加困難,因此,不愿忍受短期陣痛的選民在此次選舉中把票投給了宣稱恢復福利、不還IMF貸款的費爾南德斯,新一輪循環又要開始了。

  阿根廷經濟危機頻發,首要原因在于其民粹主義陷阱。政黨為了選票則投民眾所好,導致國家治理體系無法就國家的長遠發展形成共識與改革能力,從而陷入周期性債務違約的怪圈。

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